總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率的區(qū)別與聯(lián)系：

1.計(jì)算公式區(qū)別：總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額(平均負(fù)債總額十平均所有者權(quán)益)×100%，ROA的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)；凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)*2/（本年期初凈資產(chǎn)+本年期末凈資產(chǎn)）×100%，ROE反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。

2.計(jì)算公式的聯(lián)系：總資產(chǎn)收益率=凈資產(chǎn)收益率×凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重=凈資產(chǎn)收益率×(1-資產(chǎn)負(fù)債率)，可以再推出：凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)收益率×1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)＝總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)。從公式可以看出，同一周期內(nèi)的ROE一般要高于ROA，只有當(dāng)負(fù)債=0時(shí)，ROA=ROE。同時(shí)，從公式中還可以看出，在ROA一定的情況下，負(fù)債比重越高的企業(yè)，ROE會(huì)越高，這給上市公司以啟示，即要提高ROE，必須相對(duì)提高負(fù)債比率，不過(guò)，在ROA大于借款利率時(shí)，提高負(fù)債比率才是相對(duì)合理的。

家松：段永平說(shuō)過(guò)，Roe或Roa在了解一個(gè)公司的生意模式時(shí)是有幫助的，但不是充分條件。

馬靖昊：確實(shí)是這樣的，通過(guò)分析ROE以及其杜邦分解，再結(jié)合ROA分析，是可以了解一家企業(yè)的生意模式的。

自由如風(fēng)1966：房地產(chǎn)、銀行適合用ROA來(lái)評(píng)價(jià)。

馬靖昊：是的，這些企業(yè)負(fù)債都是非常高的。用ROE相對(duì)來(lái)講，扭曲的成分較大。

復(fù)利茶館：在ROA一定的情況下，負(fù)債比重越高的企業(yè)，ROE會(huì)越高，這給上市公司以啟示，即要提高ROE，必須相對(duì)提高負(fù)債比率，特別是在ROA大于借款利率時(shí)，可能使企業(yè)產(chǎn)生借款的沖動(dòng)。

馬靖昊：只要借款的沖動(dòng)是在ROA大于借款利率的情況下，這種沖動(dòng)就是合理的。

如果把凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo)放在一起看的話，兩個(gè)比例相除，其實(shí)就是公司盈利的“杠桿率”。比如某公司凈資產(chǎn)100萬(wàn)，負(fù)債借款100萬(wàn)，盈利20萬(wàn)。那么其凈資產(chǎn)收益率為20％，總資產(chǎn)收益率10％，杠桿率20％÷10％=2，也就是加了一倍的杠桿。

因此，凈資產(chǎn)收益率ROE由于加了杠桿后而扭曲了企業(yè)的盈利能力。

從“凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×杠桿率”公式可以看出，同一周期內(nèi)的ROE一般要高于ROA，只有當(dāng)負(fù)債=0時(shí)，ROA=ROE。同時(shí)，從公式中還可以看出，在ROA一定的情況下，負(fù)債比重越高的企業(yè)，ROE會(huì)越高，這給上市公司以啟示，即要提高ROE，必須相對(duì)提高負(fù)債比率，特別是在ROA大于借款利率時(shí)，可能使企業(yè)產(chǎn)生借款的沖動(dòng)。不過(guò)，企業(yè)的杠桿水平高，結(jié)果是掙得多了，但風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。

林金克V：同等利潤(rùn)下，那豈不是負(fù)債越高，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率越高，負(fù)債越高越好。

馬靖昊：負(fù)債不是越高越好。如果高凈資產(chǎn)收益率是因?yàn)橛写罅坑邢⒇?fù)債，這類企業(yè)在該指標(biāo)上的背后就隱藏著風(fēng)險(xiǎn)，它是以犧牲企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健程度為代價(jià)的。因此，要警惕有大量有息負(fù)債的高凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)。

總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)。總資產(chǎn)收益率一般應(yīng)該≧5% 或 ≧一年期銀行貸款利率。當(dāng)總資產(chǎn)收益率（息稅前）大于債務(wù)利息率時(shí)，利用負(fù)債籌資能帶來(lái)正的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，公司會(huì)獲取更大的收益；當(dāng)總資產(chǎn)收益率（息稅前）小于債務(wù)利息率且大于零時(shí)，說(shuō)明公司至少可以通過(guò)減少負(fù)債來(lái)獲得更大的收益。

一路向北的胡醫(yī)刀：總資產(chǎn)收益率如果持續(xù)小于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，那公司繼續(xù)經(jīng)營(yíng)就是在毀滅價(jià)值。

馬靖昊：有息負(fù)債的成本，一般情況至少是5%。而無(wú)息負(fù)債的成本是0。因此，當(dāng)公司的總資產(chǎn)收益率回落低于5%的時(shí)候，有息負(fù)債就是累贅。而無(wú)息負(fù)債的公司，在總資產(chǎn)收益率在0%—5%時(shí)，照樣毫無(wú)負(fù)擔(dān)。上市公司中，大部分企業(yè)總資產(chǎn)收益率是達(dá)不到5%。

總資產(chǎn)收益率可以作為分析資產(chǎn)盈利能力的一個(gè)指標(biāo)，但不能作為一個(gè)管理上的考核指標(biāo)。先給大家舉一個(gè)例子說(shuō)明：假定某企業(yè)有凈資產(chǎn)100 萬(wàn)元，銀行貸款 100 萬(wàn)元，清償完銀行貸款利息并納完稅后的純收益為20萬(wàn)元，總資產(chǎn)收益率為10%，凈資產(chǎn)收益率為20%。假設(shè)企業(yè)再?gòu)你y行增加200萬(wàn)元貸款，企業(yè)的純收益可以達(dá)到30萬(wàn)元，總資產(chǎn)收益率降7.5%，但凈資產(chǎn)收益率升至30%。那么，很顯然，企業(yè)應(yīng)該增加貸款，降低總資產(chǎn)收益率，提升凈資產(chǎn)收益率。如果將總資產(chǎn)收益率作為管理上的考核指標(biāo)，就沒(méi)有管理者愿意去增加貸款了。

由此可見，考核企業(yè)效益的指標(biāo)只能是凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率則該升就升該降就降，不必顧慮。不過(guò)，在利用凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行企業(yè)橫向比較時(shí)，一定要注意企業(yè)的負(fù)債率，如果某些企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是依靠高杠桿而得到，在大致相同的凈資產(chǎn)收益率的情況下，就不如那些財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、負(fù)債較低的企業(yè)。

CPA渡鶴：凈資產(chǎn)收益率，說(shuō)到底就是杜邦分析的核心公式，其代表意義，無(wú)可取代。

i__bruce：低負(fù)債即權(quán)益乘數(shù)低，ROE還高也就意味著企業(yè)的利潤(rùn)率以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，企業(yè)盈利能力及營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)。

馬靖昊：是的，上次我提到過(guò)，高杠桿是個(gè)雙刃劍，放大了盈利能力，但也增加了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)破產(chǎn)很多時(shí)候不是因?yàn)闆](méi)有賬面利潤(rùn)，而是因?yàn)橘Y金鏈緊張，所以需要關(guān)注企業(yè)負(fù)債水平，尤其是有息負(fù)債水平。杭州營(yíng)業(yè)執(zhí)照